大业证券公募首席全国两会前瞻：经济有望稳健复苏，实现“十五五”良好开局

　　中国基金报记者李树超曹雯璟张玲

　　2026年全国两会即将召开。金融机构重点关注哪些领域？对今年货币政策和经济社会发展有何期待？将给资本市场带来哪些投资机会？

　　对此，中国基金报记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛，创金合信基金首席经济学家魏凤春，金鹰基金首席经济学家、权益研究部总经理、基金经理杨刚，博时基金首席权益策略分析师陈显顺，路博迈基金首席市场策略师朱冰倩等五位公募首席，对今年的全国两会作前瞻性解读。

　　重点关注经济增长目标、财政、就业等核心指标

　　中国基金报：全国两会即将召开，你对今年全国两会有哪些期待？重点关注哪些内容？

　　李湛：对今年两会，我们的核心期待是政策的连续性与精准性，为“十五五”开局锚定方向。

　　重点关注三个方面：一是经济增长目标的设定，明确全年增长区间与核心支撑举措；二是“十五五”规划纲要草案的核心部署，尤其是科技创新、战略性新兴产业、绿色低碳等领域的布局；三是民生与发展协同政策，包括扩大内需、就业保障及实体经济支持政策等。此外，环境规制与产业转型的衔接政策也值得关注。

　　魏凤春：今年是“十五五”开局之年，核心期待是政策务实落地、目标清晰可行。

　　重点关注三方面：一是年度经济增长目标与财政、就业等核心指标设定；二是“十五五”规划纲要的细化方向，尤其是对新质生产力、产业升级等方面的部署；三是资本市场基础制度、民生保障、地方债务化解等关键领域的政策安排，这些是判断全年政策基调的核心依据。

　　杨刚：一方面，政策如何进一步发力以推动高质量完成“十四五”规划目标任务以及为“十五五”良好开局打牢基础是重要关注点。其中，提振内需消费、发展科技创新、“双碳”绿色发展等值得重点关注。另一方面，在未来5年，完善社会保障制度、推进基本公共服务均等化也较为重要，其中涉及就业、养老、住房、教育等民生领域的制度安排值得重点期待。

　　朱冰倩：主要关注点在以下五个方面：一是2026年GDP目标设定、CPI目标等；二是今年货币政策和财政政策的方向，是否有特殊发力的可能性；三是对于人民币汇率是否有新的指示；四是扩内需、促消费的政策延续和新的政策刺激；五是地产政策的导向。

　　陈显顺：我对今年全国两会抱三大核心期待，重点聚焦政策落地的精准性与产业赋能的前瞻性：一是期待宏观政策的协同发力，尤其是财政与货币政策的衔接落地，比如财政支出结构优化、专项债投向以及结构性货币政策工具的创新应用，这将直接决定全年经济复苏的节奏与力度。

　　二是关注产业政策的细化部署，重点跟踪未来产业布局、制造业升级及消费提振的具体举措，尤其是AI、卫星通信、高端装备等领域的支持政策，这是挖掘长期投资价值的核心线索。

　　三是期待改革深化的具体路径，比如“反内卷”、全国统一大市场建设、民营经济发展支持等，这些改革将进一步释放市场活力、增强经济内生动力。相较于往年，今年两会可能会更侧重“落地见效”。每一项政策的具体执行方案与配套措施，都是我们重点关注的核心内容。

　　期待更明确的产业政策

　　为经济社会稳健发展保驾护航

　　中国基金报：今年全国两会将审查“十五五”规划纲要草案，为未来五年中国经济发展定调。站在“十五五”开局之年，你对经济发展最核心的期待是什么？

　　李湛：核心期待是实现“质的有效提升和量的合理增长”。希望通过“十五五”规划，推动经济从高速增长转向高质量发展，破解结构性矛盾，重点期待科技创新与产业升级深度融合，战略性新兴产业、未来产业加速培育，同时筑牢民生保障底线，实现经济增长、就业改善与绿色转型协同推进，增强经济发展的韧性与可持续性。

　　魏凤春：最核心的期待是实现增长动力的根本性切换。从传统要素驱动转向科技创新驱动，从规模速度型转向质量效益型，统筹发展和安全，在科技自立自强、产业现代化、区域协调、绿色转型上取得实质性突破。既要稳住经济基本盘，又要破解结构性矛盾，为未来五年高质量发展筑牢制度、产业与科技根基。

　　杨刚：“十五五”时期经济发展的核心仍须围绕经济转型背景下新质生产力的发展，我们期待有更明确的产业政策能为“十五五”时期的经济社会稳健发展保驾护航。此外，传统产业改造升级也将是发展新质生产力的重要方向之一，如何促进传统产业实现高端化、智能化、绿色化改造也将是重中之重。

　　陈显顺：我对后续经济发展核心的期待是物价水平合理回升与居民收入水平逐步增长，让经济实现“质的有效提升与量的合理增长”的有机统一。

　　具体而言，一是期待经济增长动能实现结构性优化，摆脱对传统增长路径的依赖，让消费“主引擎”持续发力、投资精准补位、出口韧性延续，形成“三驾马车”协同拉动的均衡增长格局，尤其希望看到服务消费与高端消费的潜力充分释放。

　　二是期待科技创新与实体经济的深度融合，让新质生产力真正成为增长核心动力，重点关注关键核心技术攻关的突破和落地，以及量子科技、脑机接口等未来产业的培育进度，推动产业向高端化、智能化、绿色化转型。

　　朱冰倩：我们主要关注以下几个方面：一是促消费举措，重点关注服务消费成为主引擎、培育“情绪消费”新场景、开展消费“三新”试点等；二是科技创新在中国未来经济中的引领性地位；三是货币政策和财政政策新举措，比如财政政策是否有新的发力方式，货币政策上降息空间还有多少，结构性工具的发力预期等；四是出口仍有望成为经济的支撑项。

　　经济增长有望实现稳健开局

　　中国基金报：2026年是“十五五”开局之年，开好局、起好步至关重要。你对今年经济增长前景怎么看？

　　李湛：2026年经济增长有望实现稳健开局，呈现“稳中有升、结构优化”态势。受益于扩大内需战略发力、政策精准滴灌，消费复苏与有效投资协同发力，科技创新与产业升级持续赋能，全年经济增速有望保持在合理区间。尽管仍面临外部环境不确定、内需恢复不均衡等挑战，但“十五五”开局的政策红利、产业红利将逐步释放，经济发展的内生动力持续增强。

　　魏凤春：2026年是“十五五”开局之年，预计经济增长审慎乐观、前稳后升。在政策托底、产业升级、内需逐步恢复的共同作用下，经济具备平稳开局的条件，增速有望保持在合理区间。结构上或将呈现分化式复苏，先进制造、科创相关领域表现更强，整体实现“十五五”开好局、起好步的确定性较高。

　　朱冰倩：2026年，我们认为中国经济有望呈现外需维持韧性、内需边际回暖、价格压力弱化的特征，名义经济增速有望企稳回升。

　　陈显顺：我对2026年中国经济整体增长前景持乐观态度，预计全年有望实现稳健复苏、稳步提质的良好开局，有能力完成“十五五”开局的增长目标。

　　一是政策红利持续释放。适度宽松的货币政策与积极的财政政策协同发力，开年以来央行出台的一系列支持实体经济的政策已逐步显效，重大项目落地带动投资回升，消费刺激政策持续激发内需潜力。

　　二是增长动能持续增强。出口凭借产品竞争力提升与新兴市场拓展保持韧性，高科技产业与战略性新兴产业增速领先，传统产业智能化升级释放新活力。

　　三是市场信心稳步修复。随着就业形势改善、居民收入提升，消费意愿逐步增强，民营企业投资活力持续激发。

　　综合判断，今年经济增长有望呈现“稳中有进、质效双升”的态势，增速有望保持在合理区间，从而实现“开好局、起好步”的目标。

　　杨刚：2026年是“十五五”开局之年，我们认为，今年的经济动能主要在投资方向，尤其是在中长期视角布局下的重大工程所对应的基建投资和制造业投资。预计2026年出口随着海外经济复苏或能继续保持一定的增长韧性，而消费或实现温和修复。

　　适度宽松货币政策下

　　资本市场流动性将保持充裕

　　中国基金报：2025年12月，中央经济工作会议明确，2026年“要继续实施适度宽松的货币政策”。今年开年，人民银行出台了一批支持实体经济的货币金融政策，积极助力经济结构转型优化。如何看待今年的货币政策？对资本市场流动性有何影响？

　　李湛：今年的货币政策将坚持“适度宽松、精准有力”原则，核心是服务实体经济与结构转型。央行年初出台的政策体现了“靠前发力、精准滴灌”导向，后续可能还有降息、降准等操作空间。对资本市场而言，适度宽松的货币政策将维持流动性合理充裕，为市场提供稳定资金支撑，缓解资金面压力，同时引导资金向科技创新、战略性新兴产业等重点领域倾斜，利好资本市场平稳运行。

　　杨刚：2026年的宏观政策将坚持“逆周期和跨周期调节”与“底线思维”统一，预计财政适度扩张，而重心将转向民生保障与债务化解，货币政策将强化结构性工具运用，并具备动用总量工具的空间，下半年视海外地缘形势和国内经济压力情况，仍有加码宽松的契机。在此背景下，资本市场的流动性将保持充裕，但流动性能否进一步流入资本市场，或将较大程度取决于产业结构景气度的兑现以及资本市场良好表现所带来的正反馈效应。

　　魏凤春：今年货币政策将延续“适度宽松、精准导向”的基调，总量保持合理充裕，重点发力支持实体经济与结构转型。央行年初政策靠前发力，意在降低融资成本，强化对科创、制造、小微企业的定向支持。对资本市场而言，流动性环境整体友好，为市场提供稳定的估值支撑。但政策更重“结构”而非“大水漫灌”，流动性将更多转向引导资金流向优质资产与战略产业，利好业绩确定、符合政策方向的板块，市场更趋理性。

　　陈显顺：今年实施的适度宽松货币政策，是精准适配“十五五”开局需求、兼顾稳增长与调结构的科学选择。与以往不同，今年的货币政策将更注重“精准滴灌”而非“大水漫灌”。开年以来，央行出台的政策重点聚焦科技创新、绿色发展、民营经济等重点领域，既为实体经济复苏提供充足流动性支撑，又可引导资金流向高质量发展领域，助力经济结构转型。

　　适度宽松的货币政策将为资本市场提供稳定充裕的流动性环境，缓解市场资金压力，降低融资成本，为股市、债市营造良好的运行基础。同时，结构性货币政策工具的精准发力，有望推动资金向高科技、新能源等优质赛道聚集，进而催生结构性投资机会。

　　总体而言，预计今年的货币政策有望实现“支持实体经济”与“呵护资本市场”的双向赋能，在助力经济高质量开局的同时，为资本市场长期健康发展提供坚实保障。

　　朱冰倩：今年货币政策仍将发力，但力度会相对克制。从促进物价合理回升、稳增长、稳就业的角度看，预计2026年有降准降息的总量性宽松操作。具体来看，一是经济运行依然需要宽货币支持，房地产量价仍未企稳，按揭利率依然偏高；二是随着高利率定期存款逐步到期，银行负债端成本调整已经跟进，净息差压力出现缓解。从流动性来看，国内宽松政策有望延续，险资有望继续增持。

　　A股具备中长期配置价值

　　中国基金报：2025年我国股票市场明显回暖，A股估值整体抬升。如何看待A股当前阶段的投资价值？中长期市场将如何演绎？

　　魏凤春：A股当前估值处于合理区间，具备中长期配置价值。后续市场将从估值修复转向业绩驱动，中长期走结构性“慢牛”、分化行情，优质公司将持续获得资金青睐。

　　李湛：当前A股整体估值处于合理区间，具备一定投资价值，核心支撑是经济稳健复苏、企业盈利改善及流动性充裕。中长期来看，A股将呈现“结构性行情为主、长期向上”的态势，随着“十五五”规划推进，科技创新、产业升级相关标的将持续释放价值，市场估值结构将进一步优化，长期资金入市也将增强市场稳定性。

　　朱冰倩：中长期来看，中国制造将走向世界。当打破技术垄断，减少“内卷式”竞争，制造业企业盈利有望延续上行；随着“投资于人”改革深入，有望逐步向居民部门传导，带动经济回升。从根本来看，这是国内经济发展的阶段性变化，企业盈利能力有望出现中期的上行修复，支撑市场走出“慢牛”行情。

　　杨刚：2026年，我们预期估值提升的空间或相对有限，后续市场上行空间或将更依赖于盈利恢复的兑现程度。由此判断，2026年A股的投资机会或仍将集中于有盈利兑现和产业趋势的重点方向。目前看，这些方向主要集中在科技和周期制造领域。中长期来看，A股投资价值将伴随中国经济转型不断演进，中国经济正在走向内生修复，企业盈利改善与产业结构升级将成为中长期重要支撑。

　　陈显顺：中长期来看，指数突破4000点后，更可能进入震荡上行阶段，而非持续快速上攻，震荡期并非行情终结，而是主线强化与新机会酝酿的过渡期。核心逻辑在于三大因素：一是上涨后市场获利盘丰厚，短期回调压力累积；二是部分板块估值已处高位，需要业绩验证消化；三是宏观经济与政策节奏仍有不确定性，市场需等待更多基本面数据确认。

　　投资主线紧扣“十五五”规划

　　导向与产业趋势

　　中国基金报：2026年的投资主线是什么？哪些领域和板块的投资机会需要特别重视？

　　杨刚：结合“十五五”规划的中长期产业趋势，我们认为投资主线包括：一是新质生产力与科技自立自强，人工智能上下游产业链加速发展，半导体设备国产化率有望提升，人形机器人进入量产元年；二是绿色转型深化，“十五五”是“碳达峰”决战期，新型储能、电网升级将迎来规模化爆发；三是统筹发展和安全，百年变局下具备战略资源储备特征的有色金属，以及具备高端制造出海优势和较大修复潜力的军工等板块，具有较好的逆周期防御属性；四是全球制造业共振下，通用机械、风电储能等相关的装备制造优势领域有望进一步走向全球。

　　李湛：2026年投资主线围绕“十五五”规划导向与产业趋势展开，重点关注三大领域：一是科技创新主线，包括AI应用、半导体、商业航天等，这些领域将受益于政策支持与技术突破；二是战略性新兴产业与绿色转型主线，涵盖新能源、储能、环保等方向，契合“双碳”目标与产业升级需求；三是内需复苏主线，包括消费升级、高端制造出海等，依托经济复苏红利实现估值修复，这些领域将是全年重点关注的投资机会。

　　魏凤春：从周期视角来看，2026年市场本质是五大周期共振下的结构重塑，投资主线需紧扣周期协同与政策确定性，以周期为纲、以盈利为锚。

　　核心主线聚焦两大方向：一是康波周期（技术周期）复苏向繁荣过渡，与朱格拉周期（设备投资周期）扩张共振的领域，重点是AI全产业链、先进制造、高端装备等“硬科技”赛道，这类领域技术落地加速、资本开支提升，业绩高增确定性强，但需甄别“真成长”，摒弃无业绩支撑的“伪成长”；二是基钦周期（库存周期）从主动去库转向被动补库，与“反内卷”政策共振的传统产业，包括煤炭、钢铁、化工等，受益于PPI回升、供需格局改善及库兹涅茨周期（地产周期）筑底带来的需求回暖，有望实现价值重估。此外，需兼顾明斯基周期（认为经济危机的根源在于信贷失衡引发的金融危机）下流动性稳定的背景，重点关注政策引导的结构性机会，聚焦各周期协同发力的优质龙头标的。

　　陈显顺：当前“硬科技+资源”双主线具备基本面支撑，预计将持续主导市场，但内部可能出现高低切换与细分赛道轮动。关键观察信号有三：其一，人民币升值趋势及外资流入速率，若持续净流入，表明外资对A股信心未减，将可支撑估值；其二，行业基本面验证，半导体、AI、资源等板块一季报业绩是否超预期，这将决定主线的持续性；其三，政策落地节奏，科技创新、能源安全等领域的政策是否能如期推进。

　　朱冰倩：2026年“科技+周期”投资主线依旧清晰。首先，AI需求仍在持续上行，AI应用层面的创新不断涌现，2026年或将是AI应用爆发的元年，有望迎来估值上行周期。其次，地缘博弈将持续限制有色金属等战略资源品供给，供需改善的有色金属、化工、钢铁、建材等相关板块值得关注。电新行业正迎来困境反转，需求回升与产能出清有望推动资产周转率改善；铜、铝作为全球资源品，其走势与全球制造业PMI趋势密切相关。

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！